[日本货币升值导致通货紧缩]为什么日元资产波动的增加是由于日本央行放松货币政策造成的

张正阳

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1.目前,这种日元资产变动的增加主要是由于日本央行放松货币政策所致。维持缓和政策短期内很难好转,围绕货币政策环境的变化预计短期内也很难出现。

正文:

目前,随着越来越多的国家和经济进入紧缩行列,货币政策异质的日本央行和日元汇率市长/市场争先恐后地成为话题。日本央行一直把宽松的货币政策设定为首要目标,支持日本经济。虽然目前日本经济仍有从疫情中复苏的迹象,但通货膨胀和费用问题的高涨仍未稳定经济复苏速度。

最近热门的论点是,日本债券市场新发行10年国债的交易者之间的交易连续67天没有成立。连续3个交易日没有成立买卖,这是1999年3月新的10年期商品成为指标商品以来的第一次。如果梳理概念,日本的长期利率是新发行10年国债的交易者之间交易产生的收益率。也就是说,日本的长期利率在3天内没有出现交易迹象。

那么为什么新债券的交易在市场上失去吸引力,没有交易的迹象呢?因为日本央行采取了所谓的收益率曲线控制政策,将长期利率控制在0%。具体来说,抑制为长期利率的正负0.25%。日本央行以0.25%的价格无限制地购买最近发行的10年期国债3种证券。但是,随着欧美及其他国家长期利率的持续上升,对日本国债收益率的压力也逐渐增大,随着超长期国债收益率主体的上升,除10年期国债外,国债收益均超过0.25%。

因此,10年期国债现行价格,即收益率低价格高的劣势无限扩大。因此,以0.25%左右的买家撤出资产时,卖方即使不出售给日本相互证券,也可以通过日本银行的指示价格交易进行出售。因此,所谓消失是不存在的,但资产吸引力的急剧冷却确实是不争的事实。这也说明日本国债收益率结构异常扭曲。由于日本央行的强制压制,日本债券流动性紧缩,日本债券市场的流动性压力指数也达到了2011年以来的高水平。

此外,反复干预还将减少央行面临投机压力的效果。日元贬值推进时,不是设定日元抛售,而是日元贬值加速时购买日元的站长干预会成为海外投机资本,加剧对日元的抛售,因此政策不变的当前日元下跌的外力切断效果将会很短。(威廉莎士比亚,温斯顿,日元,日元,日元,日元,日元,日元,日元。)

综上所述,目前此次日元资产波动的增加主要是由于日本央行放松货币政策造成的,预计宽松政策短期内会好转,围绕货币政策环境变化短期内难以出现,外部紧缩持续,次级效应将始终是日元疲软的导火索。因此,日本央行持续放松货币政策是日元资产频繁发生事故影响市长/市场健康的损害根源,今后日本央行微调或优化货币政策可能成为日元资产逆转的核心。

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