[人民币汇率会不会持续贬值]为什么人民币汇率没有持续贬值的基础?

汉源

这一幕似曾相识。回顾近年来人民币汇率的走势,不难发现,人民币对美元汇率不再是单边走势,双向波动的特征越来越明显,汇率弹性也明显增强。

比如,2018年4月中下旬以来,人民币汇率开始了一轮回调走势,到6月底,已经将之前的涨幅全部回落。11月,人民币汇率在6.9关口徘徊后,12月出现强劲反弹,最终“收复失地”。到2019年5月,人民币汇率再次持续走低,一度跌破6.9关口,创下当时新低.事实上,自2015年以来,人民币汇率问题每年都会成为一段时间的舆论热点。然而,过去7年的经验表明,人民币不存在持续贬值的基础。原因有三:

当然,仅仅有管理的浮动汇率制度不足以支撑人民币汇率不大幅贬值。很简单,世界上大多数国家实行有管理的浮动汇率制度。例如,泰国早在1997年2月就采用了这种汇率制度,但1998年亚洲金融风暴首先在该国爆发。这其中的关键是有一个干预系统和足够的弹药来支持它。这个弹药就是外汇储备。当时,包括泰国在内的东南亚国家缺乏的不是有管理的浮动汇率制度,而是充足的外汇储备。

但同时也应该看到,正是因为持有大量的外汇储备,人民币的币值才是稳定的。当人民币贬值时,外汇管理部门有足够的弹药——外汇储备来支撑货币。更重要的是,大量的外汇储备可以提高一个国家的信用等级,吸引国际资本流入。对于投资者而言,有足够的外汇储备作为后盾,其投资风险相对降低,从而给予投资者吸引外资的信心。此外,正是因为有了大量的外汇储备,像1998年亚洲金融风暴那样的金融和经济危机的风险大大降低,这也意味着国家的金融和经济体系相对稳定。

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简单来说,中国持有的大量外汇储备构成了人民币没有大幅下跌基础的第二个重要因素。当然,需要特别说明的是,巨额外汇储备在经济波动时期确实起到了定海神针的作用,但在经济稳定时期,外汇储备的快速增长使得国内银行体系流动性泛滥也是客观事实。


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